2024年8月27日，東利機(jī)械發(fā)布半年度報告稱，公司于2024上半年公司營業(yè)總收入為3.23億元，同比增長13.42%，已實現(xiàn)多年連續(xù)上漲；歸母凈利潤為3826.48萬元，同比大幅28.90%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為5687.56萬元，同比增長230.39%，盈利能力、經(jīng)營質(zhì)量全面提升。

　　展望未來，得益于持續(xù)穩(wěn)定供貨能力以及快速反應(yīng)能力上具有較大優(yōu)勢，東利機(jī)械這樣的國內(nèi)零部件優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍在收割全球市場份額，加上新能源汽車零部件業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，公司業(yè)績增長態(tài)勢仍將延續(xù)。

　　汽車發(fā)動機(jī)減振器安裝在汽車發(fā)動機(jī)上，其功能主要包括傳輸發(fā)動機(jī)動力、減少振動的傳播、隔絕固體聲的傳播，進(jìn)而降低發(fā)動機(jī)工作產(chǎn)生的噪聲，延長發(fā)動機(jī)的使用壽命，避免設(shè)備非正常損壞。由于汽車發(fā)動機(jī)減振器在復(fù)雜的工作環(huán)境下運行并具有嚴(yán)格的減振限制，公司的汽車零部件產(chǎn)品對于重量、固有振動頻率、強(qiáng)度、不平衡度、化學(xué)成分、沖擊韌性、溫度適應(yīng)性、尺寸精度都有嚴(yán)格的要求，并且在批量生產(chǎn)過程中需要滿足“零缺陷”目標(biāo)，制造難度較大。

　　東利機(jī)械的汽車零部件產(chǎn)品就主要用于汽車發(fā)動機(jī)減振器，包括皮帶輪、輪轂、慣性輪、飛輪環(huán)等，汽車發(fā)動機(jī)減振器核心零部件占公司營收比重的80%以上，是最為核心的產(chǎn)品。

　　二十余年始終聚焦汽車零部件市場的東利機(jī)械，已經(jīng)構(gòu)筑了多條護(hù)城河，成為供貨全球多家知名車企的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　在技術(shù)研發(fā)端，公司自2014年起就連續(xù)被認(rèn)定為國家級高新技術(shù)企業(yè)，截至2024年6月末已取得100余項專利，且形成了一系列智能制造、鑄造、鍛造、機(jī)加工及表面處理核心技術(shù)，廣泛應(yīng)用于公司的生產(chǎn)活動中。2022年公司自主研發(fā)了懸架減振器，目前懸架減振器依然在極限測試中，并在后市場試銷售。

　　與競爭對手相比，東利機(jī)械基于自動化制造上同樣具備自動化柔性加工能力，且在其基礎(chǔ)上擁有視覺輔助功能、輔以自動供液系統(tǒng)，自行研發(fā)了自動化檢測設(shè)備，進(jìn)一步提高了自動化加工、檢測水平。

　　同時在鑄造方面，得益于先進(jìn)模具設(shè)計及制造、鑄件零缺陷設(shè)計及控制等技術(shù)，使得公司能夠在較短時間內(nèi)篩選出最佳澆注方案。在機(jī)加工方面，公司擁有干式切削技術(shù)，實現(xiàn)了部分產(chǎn)品的無切削液加工，從根本上克服了零件殘余廢切削液的問題，加上切削改進(jìn)技術(shù)，在保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的情況下，進(jìn)一步提高機(jī)加工效率。

　　再加上表面處理、鍛造、齒盤類零件加工等環(huán)節(jié)均有技術(shù)優(yōu)勢，東利機(jī)械產(chǎn)品得以供應(yīng)世界各大汽車零件總成廠商。公司已在國際市場積累了一批包括AAM集團(tuán)、VC集團(tuán)、岱高集團(tuán)等跨國集團(tuán)在內(nèi)的全球知名客戶，公司汽車零部件產(chǎn)品最終用于奔馳、寶馬、奧迪、通用、福特、雷諾、保時捷、賓利、法拉利、捷豹、路虎、大眾、沃爾沃、長城等國際知名品牌。

　　根據(jù)國際汽車制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年全球汽車產(chǎn)量為9,354.66萬輛。公司2023年共計銷售汽車零部件2,427.48萬件，按一輛乘用車配置3個零部件計算，可配備約809.16萬輛汽車，公司2023年汽車零部件銷售量占全球市場份額約為8.65%。

　　此外，公司還擁有從原材料采購、零部件加工到成品組裝的完整生產(chǎn)鏈，實現(xiàn)了生產(chǎn)過程的高效協(xié)同和成本控制。這種垂直一體化的生產(chǎn)模式，不僅提高了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本，還有助于公司快速響應(yīng)市場變化，滿足客戶的個性化需求。

　　近年來隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是新能源汽車的興起，對汽車零部件的需求也在不斷增長，東利機(jī)械憑借其在汽車零部件領(lǐng)域的專業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)能力，抓住了市場機(jī)遇，業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行擴(kuò)張。

　　公告資料顯示，公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和專業(yè)及時的客戶服務(wù)，長期合作的主要客戶均實現(xiàn)了持續(xù)的銷售增長，并加大了對新客戶的開發(fā)力度。同時在新產(chǎn)品方面，公司持續(xù)提高生產(chǎn)工藝技術(shù)水平、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力和新產(chǎn)品開發(fā)能力，保持了良好的產(chǎn)品梯隊，持續(xù)創(chuàng)造新的收入增長點。

　　加上通過自動化、智能化技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，形成了智能排產(chǎn)、集中配送、自動化機(jī)械手批量應(yīng)用、自動檢測等智能化生產(chǎn)技術(shù)的集成，提高了生產(chǎn)效率，降低了用工成本。以及公司與主要客戶、主要供應(yīng)商之間建立了產(chǎn)品售價、采購價格與主要原材料市場價格的聯(lián)動機(jī)制，原材料價格波動傳導(dǎo)性較強(qiáng)，有利于減少主要原材料市場價格波動對公司的影響。

　　公司營收總規(guī)模從2020年的3.87億元連續(xù)增長至2023年的5.7億元，年均復(fù)合增速13.78%，歸母凈利潤也從2020年的0.38億元增至2023年的0.86億元，年均復(fù)合增速達(dá)到了31.29%。

　　2024上半年，公司隨著客戶開拓力度與產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大，新產(chǎn)品增加及產(chǎn)品量產(chǎn)使公司收入規(guī)模擴(kuò)大，燃油汽車零部件、新能源汽車零部件兩大核心業(yè)務(wù)分別同比增長15.23%、0.67%至2.97億元和0.19億元，推動營收總規(guī)模再度同比增長13.42%至3.23億元。

　　與此同時，由于不斷的進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、加大智能制造投入，使生產(chǎn)效率提高、單位成本降低，東利機(jī)械2024上半年毛利率同比大幅提升6.59個百分點至29.5%，使得歸母凈利潤同比大幅增長28.9%至0.38億元，扣非后歸母凈利潤0.37億元，同比增速更是達(dá)到了67.13%。

　　基于降本+提高響應(yīng)速度等需求，海外車企開始引入國內(nèi)供應(yīng)商。海外車企紛紛布局電動化，對供應(yīng)商成本、響應(yīng)速度要求提高，傾向于引入國產(chǎn)供應(yīng)商。此外，根據(jù)德國咨詢公司Falkensteg，2024年上半年，有20家年營收超過1000萬歐元的德國汽車零部件供應(yīng)商申請破產(chǎn)，數(shù)量同比激增超過60%，主要受能源和材料價格上漲，以及消費需求減弱等因素影響，為國內(nèi)供應(yīng)商切入海外車企供應(yīng)鏈提供機(jī)會。以Stellantis為例，其已經(jīng)在齒輪、輕量化、內(nèi)飾等方面引入國內(nèi)供應(yīng)商。

　　國內(nèi)零部件企業(yè)持續(xù)推進(jìn)歐洲市場布局。在主機(jī)廠引導(dǎo)下，國內(nèi)零部件企業(yè)出海建廠，潛在訂單充足，且外資車企客戶給予的商務(wù)條款更優(yōu)惠，并可由客戶承擔(dān)關(guān)稅等部分成本，經(jīng)營壓力較小。在海外市場中，國內(nèi)零部件企業(yè)的競爭對手主要為外資企業(yè)，有望憑借高效管理+自動化生產(chǎn)+成本低+響應(yīng)更快速等優(yōu)勢獲得更高市場份額。

　　并且要知道的是，減振器作為發(fā)動機(jī)的關(guān)鍵零件，對質(zhì)量可靠性要求極高，生產(chǎn)工藝較為復(fù)雜。減振器的組件生產(chǎn)具有精度高、制造工藝復(fù)雜等技術(shù)特點，需要經(jīng)過鑄造或鍛造、熱處理、高精度機(jī)加工等十幾道生產(chǎn)工序流程。目前所需的關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備尤其是鍛造、高精度機(jī)加工、檢測等設(shè)備，國內(nèi)的制造水平與國際先進(jìn)水平尚存在較大的差距。對于這些關(guān)鍵設(shè)備，國內(nèi)的大型生產(chǎn)企業(yè)一般都購買進(jìn)口設(shè)備；中小型生產(chǎn)企業(yè)由于受資金實力和規(guī)模的限制，一般采用國產(chǎn)設(shè)備。因此，行業(yè)內(nèi)存在不同企業(yè)技術(shù)水平差別較大的特點，只有像東利機(jī)械這樣具備明顯技術(shù)優(yōu)勢的供應(yīng)企業(yè)，能夠收獲更大的市場蛋糕。

　　同時在新能源汽車零部件方面，雖然新電動化、輕量化對于動力總成影響則有增（電動車新增電池電機(jī)電控等）有減（電動車無需發(fā)動機(jī)變速箱燃油系統(tǒng)等），但能源汽車的高速發(fā)展整體帶動相關(guān)零部件需求是上行的，東利機(jī)械2023年系能源汽車零部件產(chǎn)銷量均實現(xiàn)幾乎翻倍增長。隨著公司持續(xù)加大對新能源汽車零部件的開發(fā)力度和產(chǎn)品量產(chǎn)，獲取訂單有望不斷增加。并且，公司生產(chǎn)線為柔性生產(chǎn)線，可在新能源和燃油汽車零部件之間自由切換，并不需要固定的新能源車產(chǎn)能，能最大限度控制投入成本。

　　此外，截至2024年6月30日，公司總資產(chǎn)達(dá)到10.89億元，較去年同期增長1.94%，顯示出公司資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長。同時，公司總負(fù)債為2.05億元，較去年同期減少1.39%，資產(chǎn)負(fù)債率僅為18.85%，股東權(quán)益合計8.84億元，公司穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)償債能力，也為公司后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y本。

　　目前看來，隨著下游兩大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域需求增長，深挖技術(shù)護(hù)城河的東利機(jī)械有望維持業(yè)績增長態(tài)勢。

　　證券之星估值分析提示東利機(jī)械盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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