編者按：國慶長假期間，國務院密集出臺區(qū)域經濟相關政策，被業(yè)界解讀為擴大內需的積極舉措。十月份兩市走強是大概率事件，現在給投資者低吸的良機，機構一致最看好的十大金股或是最好標的。

　　作為國內乘用車領域的龍頭老大，依仗旗下上海大眾、上海通用的優(yōu)異表現，近年來保持著超越行業(yè)增長的勢頭。上半年在國內汽車行業(yè)增速明顯放緩為個位數的情況下，仍然保持著雙位數的增長，其中上海大眾、上海通用增速超過20%，競爭優(yōu)勢明顯。在國內消費者收入增長、購買力提升的情況下，轎車消費主流趨勢明顯向品牌、技術、品質要素優(yōu)越的車型、車企集中。上汽旗下兩大合資公司大眾、通用憑借其旗下車型眾多，在以上諸方面全方位領先的優(yōu)勢地位，在市場調整期獨占鰲頭。公司8月份的業(yè)績快報也顯示了這一點，在未來2-3年內其領先地位無可撼動。第一創(chuàng)業(yè)證券指出，公司8月份的乘用車銷量數據顯示了乘用車增速逐步回升的勢頭，顯示趨勢有所好轉，市場沒有想象中地那么悲觀。

　　上海汽車（600104）旗下合資公司作為國內最早合資的幾家乘用車公司之一，零部件配套能力完善，上汽旗下合資的關鍵零部件公司眾多，轎車產業(yè)鏈在國內首屈一指。雖然近來部分外資零部件公司嘗試設立了一些獨資零部件公司，但由于上汽自主配套能力極強，大部分只能分得上汽內部配套之外的少量羹湯，短期競爭有限。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券預計公司2011-2012年的每股業(yè)績分別為1.90元和2.47元，對應當前股價的PE約為8.5倍和6.5倍，估值處于歷史低位，維持公司“強烈推薦”評級。

　　抗腫瘤藥、抗感染藥盈利能力突出，內分泌藥、抗寄生蟲藥增長強勁。公司目前產品以原料藥和國內制劑為主，其中，抗腫瘤、抗感染藥物是公司利潤主要來源，兩類產品為貢獻了公司近70%的毛利潤。而抗寄生蟲藥和內分泌藥最近幾年增長迅速，去年收入增長率分別達到了36.48%和38.11%。

　　海外合作漸入佳境。公司今年6月公告擬與美國輝瑞公司共同投資設立合資公司，合作生產以提供高質量的藥物、通過全球的銷售和營銷平臺實現有關藥物更廣泛的商業(yè)化、以及研究和開發(fā)專利到期藥物。8月，公司認購美國PharmTak優(yōu)先股，以彌補公司在高端仿制藥制劑研發(fā)以及在規(guī)范藥政市場注冊能力的不足。此外，公司還簽訂了多份千萬美元級別的海外API訂單。

　　向仿制藥公司轉型可期。公司目前的中期戰(zhàn)略是在十二五期間，在全面釋放十一五產品和產能儲備并延伸到市場經營的基礎上，完成從國際原料藥工廠到品牌仿制藥公司的轉型。公司目前原料藥和制劑收入的比例大概在2：1左右，部分品種如抗腫瘤藥、內分泌藥制劑收入已經超過原料藥收入。作為一家致力于向全球化制劑企業(yè)轉型的原料藥企業(yè)，公司的優(yōu)勢在于研發(fā)的積累、海外文號申報的經驗、以及廣泛的國際合作。

　　份額穩(wěn)中有升，行業(yè)領先。公司股基權交易市場份額穩(wěn)中有升，達到4.1%；行業(yè)市場排位第七；在上市券商中居于第四。

　　傭金率率先企穩(wěn)，居于相對高位。海通證券（600837）現階段實現了傭金率和市場份額在行業(yè)的雙雙相對高位，同時傭金率環(huán)比提升幅度領先行業(yè)及上市券商其他公司；從歷程上看，海通證券以傭金率的走勢也顯示出其更為敏銳的市場嗅覺及高效戰(zhàn)術調整步調。

　　直投布局廣，早占先機，進入穩(wěn)定獲利期。公司布局直投較早， 并多元化操作進軍直投市場；由于介入較早，占高收益回報先機并進入穩(wěn)定獲利期。

　　融資融券潛力大，轉融放開將顯著受益。海通證券目前融資融券市場份額居于行業(yè)之首。轉融通放開后融資融券業(yè)務的開展受各券商經紀業(yè)務市占率影響；但在放開的過程中，只要融資屏障未放開，券商資本金仍然成為牽制業(yè)務發(fā)展的重要因素。海通證券資本金充足，居于行業(yè)前列，為業(yè)務發(fā)展提供了資金保障。

　　凈資本收益率將受益于該業(yè)務；試點模式促海通證券等凈資本充足券商領先受益；轉常規(guī)后海通仍將受益于經紀業(yè)務市占率高。

　　公司持股海通國際100%股權，報告期內該子公司實現歸屬母公司凈利潤1.88億港元。公司增發(fā)H股，公司國際化進程在業(yè)內居于前列。 投資評價及建議

　　在底部逐漸確立的前提下，券商股業(yè)績反彈將較快，可給予配置。流通市值較大券商估值較低，安全邊際較高，在估值修復行情中也是反彈的配置品種。同時，公司傳統業(yè)務現新生機穩(wěn)固營收底線；新業(yè)務占先機進入穩(wěn)定獲利期熨平盈利周期；創(chuàng)新業(yè)務具備試點優(yōu)勢引發(fā)利潤新增長契機；香港子公司業(yè)務開展穩(wěn)健，H股發(fā)行將推進公司國際化。我們看好公司發(fā)展，給予“增持”評級，目標價12元。（中信建投研發(fā)部）

　　萊寶高科（002106）公布發(fā)行股票預案，以不低于24.69元/股發(fā)行不超過7，000萬股，募集資金凈額不超過17億元，投資于一體化電容式觸摸屏和新型顯示面板研發(fā)試驗中心項目，建設主體均為重慶萊寶。

　　小尺寸一體化電容式觸摸屏項目建設期為1.5年，公司預計達產后實現年收入8.7億元，稅后利潤1.8億元；中尺寸一體化電容式觸摸屏項目達產后實現年收入12.2億元，稅后利潤2.1億元；新型顯示面板研發(fā)試驗中心項目建設期為1.5年，研發(fā)內容包括AMOLED、LTPS、氧化物半導體TFT驅動基板、寬視角顯示技術等。

　　我們認為，一體化電容式觸摸屏（即on-lens）項目的成功投產和市場銷路都有較高的確定性，原因在于:

　?。?）on-lens 符合行業(yè)趨勢:第一、去掉sensor 玻璃符合薄型化趨勢，第二、組裝更簡易，符合低成本和高可靠性趨勢，第三、降低光線吸收損耗，符合節(jié)能趨勢，第四、與on-cell 相比，其在產業(yè)鏈和技術成熟度以及成本方面有優(yōu)勢；

　?。?）萊寶具有on-lens 的技術儲備，其大致的工藝流程是鍍膜光刻-切割-強化，難點在于解決后道工序對鍍膜質量的影響，而萊寶長期積累的核心工藝優(yōu)勢正是鍍膜，包括穩(wěn)定性、均一性、良率等各個方面；

　?。?）客戶和產業(yè)鏈優(yōu)勢，我們認為on-lens很有可能首先應用于蘋果等頂級終端品牌，因其對品質和創(chuàng)新的訴求以及新技術的儲備領先于普通廠商，而萊寶在傳統觸摸屏時代良好的客戶關系能夠有效的向前延伸。同時重慶也是新的消費電子產業(yè)集群地，上下游配套方面有一定優(yōu)勢。

　　新型顯示面板研發(fā)方面，公司與三星等行業(yè)巨頭固然在資源方面存在較大差距，但公司也有很大機遇:

　?。?）顯示市場的立體化，各種功能訴求代表著各種技術路徑，這為規(guī)模適中、技術有特色的公司提供了生存空間；

　　總之，我們認為，增發(fā)項目如能順利實施，將極大的拓展公司產品線的寬度和深度，增強競爭力。維持增持評級。

　　單反單電數碼相機用光學低通濾波器業(yè)務持續(xù)高增長11年上半年全球數碼相機出貨量同比下降7%，相反高端單反單電數碼相機出貨量同比增長25%，產品需求差異化明顯。公司已經進入索尼、奧林巴斯、松下和三星的單電相機以及佳能單反相機的供應鏈，占索尼單電用OLPF需求量的40%左右，市場競爭優(yōu)勢明顯。未來公司單反單電用OLPF產能將從300萬片/年擴充到650萬片/年，新增產能的釋放將維持公司OLPF業(yè)務的高增長。

　　紅外截止濾光片受益可拍照手機市場的快速增長全球前三家企業(yè)奧托侖、水晶光電（002273）和歐菲光（002456）基本上占據了紅外截止濾光片（IRCF）全球55%的市場份額。歐菲光已經把業(yè)務重點轉移到觸摸屏領域。較高的技術和客戶粘性以及市場相對壟斷的競爭環(huán)境，形成IRCF產品較高的行業(yè)壁壘。公司定增項目將擴充產能1.8億片/年，達產后產能將達到5億片/年。隨著新建產能的逐步釋放，IRCF業(yè)務未來三年復合增長率保持在30%以上。LED藍寶石襯底已經量產，未來將成為公司新的利潤增長點背光源市場需求變緩是本輪藍寶石襯底價格下降的主因。根據預期，2012年LED照明市場即將啟動，屆時全球藍寶石襯底供過于求的局面將會得到緩解。預計2012年底公司LED藍寶石產能將從目前的12萬片/月左右提升至50萬片/。LED藍寶石襯底業(yè)務將成為公司新的重要的利潤增長點。

　　風險提示經濟大幅放緩可能導致數碼相機等消費品需求不能達到預期；LED藍寶石襯底價格持續(xù)下跌導致公司新建項目推遲的風險。公司技術優(yōu)勢明顯，新產能釋放保障未來業(yè)績，給予“推薦”評級以定向增發(fā)后最大股本1.36億估算，2011-2013年全面攤薄后每股收益分別為1.05元、1.46元和1.85元。目前股價除權后28.23元（=33.09。

　　1.16/1.36）對應11-13年動態(tài)市盈率分別為27倍、19倍和15倍?；诠镜募夹g領先優(yōu)勢和產品業(yè)務收入較快增長的市場預期，給予公司“推薦”評級。（國信證券研究所）

　　公司的業(yè)務結構和發(fā)展戰(zhàn)略清晰，3個領域的激光通用加工設備以及3個行業(yè)的專用設備；公司在小功率激光加工領域具備全球領先的競爭力，大功率激光切割設備技術進步進入高成長期，PCB 設備業(yè)務成長實現收入和毛利率雙重提升，光伏設備和LED 設備有望在2-3年內成長為公司的重點盈利業(yè)務。公司業(yè)務結構合理，現金流產品、明星業(yè)務和未來的儲備業(yè)務都具備，具有可持續(xù)的成長性，目前的估值相對較低，有必要對公司進行價值重估。

　　公司的大功率激光設備有望連續(xù)2年成長超過75%，并在未來幾年都保持50% 以上的成長速度，國內具備較大的市場空間；PCB 設備除了傳統的機械鉆孔保持優(yōu)勢之外，檢測設備有新產品推出，而激光鉆孔隨著國內PCB 廠商的技術進步也將獲得較快發(fā)展，新產品的占比提高將提升PCB 設備的毛利率。

　　公司的光伏設備將迅速成為主要貢獻業(yè)績的業(yè)務，目前的擴散爐和PECVD 在市場上有較強競爭力，且后續(xù)還會有其他設備推出；LED 設備則在目前的設備基礎上，最關鍵的焊線機已經小規(guī)模銷售，后續(xù)的量產出貨將極大增加公司的LED 設備的競爭力和市場需求，未來有望迎上國內LED 行業(yè)的爆發(fā)。

　　公司的小功率激光加工設備具備全球領先的競爭力，2011年上半年由于蘋果系公司的采購減少影響公司小功率激光焊接設備的收入，但是公司競爭力沒有影響，未來仍將隨著電子行業(yè)激光加工設備的滲透率提高而實現增長。

　　公司11-13年EPS 分別為0.43元、0.59元和0.75元；如果對公司的成長性業(yè)務和成熟業(yè)務給不同的估值，測算未來3年成長性業(yè)務的毛利占比為44%、50

　　事件：公司大股東廣東省廣弘資產經營有限公司的一致行動人廣弘投資于2011年9月30日通過深圳證券交易所交易系統增持公司股份4，453，394股，占公司總股本的0.76%，平均價格6.63元/股，在未來12個月內累計增持比例（含本次增持股份）不超過公司已發(fā)行總股份的2%。

　　1、公司經過2009年資產重組，公司主營業(yè)務由原來的紡織品化學纖維轉變?yōu)橐匀忸愂称饭獮橹?、以教育出版物發(fā)行為輔的業(yè)務格局。2011年中期實現營業(yè)收入為64784萬元，同比增長18.95%，實現凈利潤為3429.53萬元，同比增長21.83%。重組后，公司經營較為穩(wěn)健。

　　2、基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，廣弘公司及一致行動人廣弘投資計劃通過增持公司股份，實現對公司控制能力的提升。本次增持后，一致行動人廣弘投資持有公司股份4，453，394股，占公司總股本的0.76%；廣弘公司及其一致行動人廣弘投資實際控制公司股份297，389，844股，占公司總股本的50.94%。

　　3、目前對該公司跟蹤研究的券商很少，公司在重組完成后股價一直處于高位，以2011年中報業(yè)績簡單年化處理測算，公司市盈率高達50多倍，偏高。

　　基本面：公司是一家集商用車、乘用車及動力總成研發(fā)、制造、銷售和服務于一體的綜合型汽車廠商。公司前身是創(chuàng)建于1964年的合肥江淮汽車（600418）制造廠。1999年9月改制為股份制企業(yè)，隸屬于安徽江淮汽車集團有限公司。目前公司主導產品有：6～12米客車底盤，0.5～50噸重、中、輕、微卡車，星銳多功能商用車，6～12座瑞風商務車，瑞鷹越野車，C級賓悅、B級和悅及和悅RS、A級同悅及同悅RS、A0級悅悅轎車。公司的各種產品在其細分市場表現優(yōu)異：公司1990年開發(fā)出的填補國內空白的客車專用底盤改寫了中國客車由貨車底盤改裝的歷史，其中6～9米客車專用底盤連續(xù)16年保持國內同類底盤市場銷量第一。

　　市場面：江淮汽車集團有限公司18日在巴西最大城市圣保羅舉行200輛新車交付儀式，并于當天在巴西全國40家4S店正式開始銷售江淮汽車。這批投放巴西市場的汽車是1.4升排量的兩廂車和三廂車。這是江淮汽車集團的成熟產品，2009年在美國JDPOWER質量評估機構進行的國內緊湊型汽車質量評比中獲得第一名。在巴西質量檢測機構的評比中，江淮汽車的發(fā)動機性能僅次于本田汽車。今年的計劃是到年底確保3萬輛，爭取達到3.5萬輛的銷量。今后我們將不斷將新的車型投放巴西市場，不斷擴大我們的規(guī)模，直至創(chuàng)造條件在巴西設廠，也為巴西的經濟發(fā)展和就業(yè)作出貢獻。

　　價值研判：在二級市場上，該股在前期大幅超跌后，短線資金有逢低抄底跡象，隨著公司三季報業(yè)績預告出爐，業(yè)績有望快速增長，該股未來機會很大，投資者可以短期密切關注。

　　華訊金融數據研究中心通過大機構系統加權量堆積對支撐壓力進行測算，該短線元。

　　事件:萊寶高科（002106）2011年10月9日晚間公告擬增發(fā)不超過7000萬股，募資17億元投入新型電容式觸摸屏項目和下一代顯示面板研發(fā)，將形成3300萬小片和1100萬中片觸摸屏產能。核心觀點:公司是國內中小尺寸顯示器件材料領域的領先企業(yè)，通過投資新型觸摸屏產能解決2013年業(yè)績持續(xù)增長來源疑惑；新型顯示面板研發(fā)將發(fā)揮公司優(yōu)勢，為未來顯示器件一體化發(fā)展奠定競爭基礎，并有望使公司繼續(xù)引領國內顯示行業(yè)技術優(yōu)勢。

　　由于新型電容式觸摸屏的基本技術路徑與現有模式無本質差異，工藝路徑也日益清晰，在良率不斷提高下，成功量產的概率大。公司OGS觸摸屏預計年產值在20億元、凈利潤4億元左右，以2013年半年達產測算，將完全釋解業(yè)績持續(xù)增長疑惑。 下一代顯示面板研發(fā)奠定競爭基礎，但不確定性較大

　　在新興顯示面板研發(fā)方面，除建設一條AMOLED實驗線外，在IPS\LTPS\氧化物半導體等多領域全面開花。我們認為，由于新型面板核心技術在日韓，公司需要更多的引進技術尚可加快縮短與日韓技術距離。由于面板產業(yè)投資規(guī)模大，市場變化較快，研發(fā)項目短期多公司業(yè)績貢獻不確定，但可為未來行業(yè)一體化發(fā)展奠定競爭基礎。

　　我們認為，OGS目前工藝路徑成功的概率大，但能否替代現有產品的主要因素在OGS的生產良率、效率和作為人機界面的使用感覺，一旦成熟對純玻璃蓋板企業(yè)產生一定壓力，由于設備的通用性和轉換難易，對電容屏企業(yè)的負面影響不大。

　　按照最新股價24.65元，對應的PE分別為26、20和14倍，我們認為，作為國內顯示行業(yè)領先企業(yè)之一，未來持續(xù)發(fā)展概率大，但考慮到目前市場在供給持續(xù)增加下的估值中樞下行壓力下，目前估值尚屬于合理范圍，短期維持審慎推薦評級。

　　我們于9月30日參加公司第二次臨時股東大會，與公司前任董事長劉振南先生及新任董事長于濱等高管進行了交流。

　　選舉航天科工集團總經理助理于濱先生當選為新任董事長，并聘任航天一院院長、黨委書記於亮先生為總經理。我們認為此次領導的更替不僅不會對資產注入產生不利影響，反而可能帶來一定的促進作用。從兩位新領導的經歷來看，于濱先生任集團總助，在調控和掌握集團資源方面有明顯優(yōu)勢，而於亮先生任航天一院一把手，有利于資產注入的推進以及注入后業(yè)務的整合。

　　資產注入方向明確公司控股股東航天科工集團對于資產的整合與注入有著完整構想，將在十二五期間努力進行推進。集團未來希望打造信息化、航天防務與裝備制造三大業(yè)務板塊，而航信則是信息化板塊整合的主要平臺。我們認為航天一院旗下的衛(wèi)星資產與公司現有資產存在著較好的整合空間，兩者合并將形成在相關領域的良好布局。長遠而言，公司也計劃在十二五期間通過外延式方式增加存量30-40億左右，形成多點支撐的可持續(xù)發(fā)展。不過，軍工類資產的注入涉及到對部門審批以及事業(yè)單位改制等諸多因素，資產注入的規(guī)模和時點可能難以準確預計。

　　各業(yè)務發(fā)展形勢良好，未來增長穩(wěn)定有保障另外，領導層的更換不會對公司經營與業(yè)績產生影響。今年以來，公司各業(yè)務發(fā)展狀況良好，預計這樣的良好趨勢將延續(xù)至全年。公司去年稅控系統發(fā)卡量為53萬套左右，而按目前情況來看全年有望達到57萬套甚至60萬套，超出此前市場預期。而非稅業(yè)務則繼續(xù)保持快速增長的勢頭，形成了公司增長的另一堅強支撐。

　　前期調整提供良好介入機會，維持買入評級，目標價33.4元不考慮資產注入帶來的盈利增厚，我們預計公司 2011-2013年EPS有望達到1.26元、1.52元和1.80元。我們認為公司現有業(yè)務增長穩(wěn)健，而資產注入預期提供了一定的想象空間，有助于提升估值。近期股價跟隨大盤進行調整提供了介入機會，因此維持買入評級，目標價33.4元。